裕隆汽車面對去年史上最大幅度、新台幣244.65億元的虧損，於3月底董事會通過減資案，並動用特別盈餘公積來補虧損。可說是嚴陳莉蓮在接班一年半後，勇於面對現實做出的艱難決定。但裕隆汽車能否成功浴火重生，還有3個關鍵。
3月30日晚間，裕隆汽車發佈新聞稿指出，2019年認列虧損244.65億元，規劃動用特別盈餘公積新台幣151.45億元，並減資新台幣57.29億元彌補虧損，減資後本公司實收資本額調降至新台幣100億元。
聽到裕隆減資認列虧損的新聞，一位資深車界人士直言，「可說是大夢初醒了。」
殘酷的現實就是，造車夢極度燒錢，去年一年就虧損半棟台北101。裕隆過去20多年的投入努力與投資數百億，很遺憾無法獲得市場青睞。
為何裕隆選在這時候將虧損攤在陽光下？
一次認列虧損，為多元化生產轉型佈局
2019年，是裕隆集團24年來首度全年赤字的低谷。在中國大陸的經營尤為嚴峻，根據了解，東風裕隆的現金流已經出現瓶頸，杭州納智捷2016年至2018年兩年就虧損13億，還要增資去還銀行貸款。
「這些問題其實都已經很多年了，」一位資深車界經理人嘆了一口氣說，「該面對的問題就要面對，否則問題只會愈來愈嚴重。」
換句話說，病灶存在已久，只是長期被忽視，裕隆現在是把過去隱藏的虧損一次認列，為的是未來朝向多元化生產轉型佈局。
「看是要長痛還是短痛？」一位車界人士直言，裕隆內部知道問題也已經很久，「誠實面對股東的時候到了。」
臨門一腳，就是裕隆與鴻海3月初簽訂的一紙合作協議。
裕隆宣布將與鴻海合資成立資本額155.76億台幣的新公司，鴻海以現金出資近80億元、佔股51%，裕隆以開放平台資產作價出資76億多、佔股49%，將推動汽車整車研發設計、開放平台共用化。
一位資深車界人士分析，裕隆選在現在打掉虧損，原因之一也是華創必須要先把公司帳清乾淨，才能順利跟鴻海合組公司。
裕隆浴火重生的3大關鍵
現在的裕隆已經跟以前不一樣了。2018年底嚴陳莉蓮接班後，發揮了籃球國手小辣椒的明快風格，決心在接下裕隆重擔後，勇於面對沈屙。
一位資深車界經理人認為，這次只是先把最痛、最大的病灶先除掉，但一定還會有下一波整頓。股東的心臟要很強，因為嚴陳莉蓮已經清楚定調：狀況再怎麼差，都會被勇敢攤在陽光下。
然而，裕隆汽車能否成功甩開過往包袱、浴火重生，還有3個關鍵。
首先是整頓手上資產，健全現金流。3月初傳出有意出售的裕隆城，開價超過200億元，由於房地產並非裕隆本業，一位車界人士認為，裕隆城的土地應該要能處理掉，把裕隆現金流弄好。
其次，是跟鴻海的合作。雙方合組的新公司，預計將結合華創的整車技術開發，以及鴻海在電子零組件的製造設計能力，發揮互補優勢。
外界預期，裕隆結合了最會整合供應鏈的鴻海，是圓了鴻海郭董20年的造車夢。在汽車已成為全球最昂貴電子產品的今日，未來的電動車其實猶如一支裝了4個輪子的iPhone，將會是兩家企業極有潛力的出海口。
最後，最棘手的問題，就是中國納智捷的下一步。 納智捷在中國銷售慘澹，已是眾所皆知，月銷售不到百輛。
攤開裕隆財報，2019年上半年華創車電虧損33.66億元新台幣，台灣納智捷虧損20.49億元，但最大的錢坑還是東風裕隆，提列虧損45.56億元。
一位在中國大陸的車廠高階經理人透露，納智捷在中國的情況「非常慘」，很多台灣的零組件供應商都收不到帳款，經銷商也都結束合作了，「幾乎一輛車都賣不出去。」
但要處理東風裕隆的困難之處就在於，東風裕隆是裕隆與中國大陸東風汽車合資，跟合資方退場的條件要怎麼談？潛在虧損怎麼算？合資方怎麼退？金額跟現值差距有多大？這些都是財報上看不到的。
可以確定的是，裕隆未來的方向會愈來愈明確：燒錢的部分不會繼續做了，只會做有把握的、能賺錢的事。
去年開始，裕隆積極進行價值鏈策略轉型方向，從過去的「單一客戶、重資產」，轉變為 「全面開放、多元客戶」的新方向，包括代工生產義大利Adiva與法國Muse物流機車。
這次大刀闊斧認列虧損、減資，可說是在嚴陳莉蓮帶領下的裕隆大夢初醒、面對現實。而這幾波的改革與轉型，將是決定裕隆汽車未來是否能永續經營下去的關鍵。（責任編輯：吳凱琳）
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March 29, 2020 at 11:00PM
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