瀝青：跟隨原油調整，中線依舊看多-財經新聞 - 臺灣新浪網

原標題：瀝青：跟隨原油調整，中線依舊看多 來源：文華財經

徵稿（作者：中原期貨 劉培洋）--本月初，OPEC+就延期減產協議達成共識，原油價格一度創出新高。但短期利多兌現之後，價格將再次進入調整，或重演4月份減產會議后的走勢。

一）減產協議延期，利多因素兌現

歐佩克與以俄羅斯為首的非歐佩克產油國於6月6日以視頻方式召開部長級會議，並就減產事宜達成協議。會議發表聲明稱，歐佩克與非歐佩克產油國同意將日均970萬桶的原油減產規模延長至7月底。而根據4月12日歐佩克與非歐佩克產油國達成的石油減產協議，5月至6月的減產規模為日均970萬桶，7月至年底減產規模降至每日770萬桶。同時，會議還決定，5月和6月未能百分百完成減產配額的國家，將在7月至9月額外減產作為彌補。據悉，執行減產不力的國家包括伊拉克、奈及利亞等國。伊拉克5月日均超額生產52萬桶原油，奈及利亞超額生產12萬桶。兩國都表示同意額外減產。

伴隨著減產協議的延期，美原油主力合約價格一度繼續上漲，並於6月8日最高漲至40.44美元/桶，幾乎收復了3月9日的跳空缺口，但該位置技術壓力較強。同時由於疫情影響，需求端恢復較為緩慢，且市場對油價反彈至高位后減產協議能否順利完成持謹慎態度，因此油價想要繼續走高難度較大，40美元/桶一線或是近期階段性高點。

二）煉廠利潤較好，庫存處於低位

上周國內瀝青廠理論盈利338元/噸，盈利水平較前一周增加16元/噸。由於煉廠利潤較好，煉廠開工率維持在相對高位。根據百川資訊統計，上周國內主要瀝青廠裝置總開工率為51%，較前一周回升1%，其中華北地區開工率提升較為明顯。供應方面，華北、華東、西南地區等區域有所增產。

庫存方面，跟對百川資訊對國內18家主要瀝青廠統計，上周國內煉廠瀝青總庫存水平為25%，較前一周繼續下降1%，社會總庫存率64%，較前一周下降1%，煉廠庫存仍在下降中。

三）南方連續暴雨，關注需求變化

近期，南方遭遇了入汛以來最強降雨，廣西、廣東9地降雨量打破當地6月上旬降雨總量紀錄。截至6月9日14時，南方洪澇災害造成廣西、貴州、廣東、江西、湖南、福建等11省（區、市）262.7萬人次受災，22.8萬人次緊急轉移安置；1300餘間房屋倒塌；農作物受災面積145.9千公頃；直接經濟損失40.4億元。中央氣象台6月11日06時繼續發佈暴雨藍色預警。南方的連續暴雨或對道路建設有階段性影響，或推遲瀝青需求。但從中長期來看，為幫助經濟恢復活力，國內大力發展基建項目，各省交通固定資產投資也大幅增加，5月地方政府債券發行13025億元，創地方債券當月發行量最高。因此中期來看，政府基建投資對瀝青消費的支撐較強。

四）瀝青表現領漲國內化工品

自4月21日美原油見底以來，國內化工品跟隨原油價格均出現反彈，但各個品種漲跌幅分化較大。截至6月11日，瀝青2012合約漲幅約為21.62%，領跑主要化工品。前期我們統計發現，受本次疫情影響，國內化工品經歷了一輪暴跌，瀝青是僅有的沒有跌破本合約上市以來低點和2008年金融危機低點的化工品之一（另一個是PP）。這反映出其該品種的基本面相對較強，且反彈過程中將更容易獲得資金的青睞。近期化工品反彈的漲跌幅統計也驗證了該邏輯，並且只要疫情因素對市場的影響沒有消退，該邏輯仍將不變。

圖：4月22日至6月11日國內主要化工品漲跌幅統計

數據來源：文華財經，中原期貨

總結：

綜合來看，隨著OPEC+減產協議推遲短期利好油價，但需求端恢復仍需觀察，40美元/桶或是近期原油價格的重要壓力位，原油價格一旦出現大幅回落，包括瀝青在內的化工品難免會不受到拖累。但從瀝青自身基本面來看，煉廠利潤較好，開工保持高位，庫存下滑明顯，宏觀政策對瀝青需求有中期支撐。同時從國內化工版塊板塊表現來看，瀝青二季度處於領漲，更容易獲得資金的青睞。綜合來看，瀝青跟隨原油經歷調整后，中期繼續看多思路對待。

作者簡介：劉培洋，現任中原期貨化工品研究員,擁有期貨投資分析資格，負責公司客戶的日常交易指導工作，擅長趨勢研究和技術分析，曾在期貨日報、文華財經等媒體上發表過多篇文章。

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